С конца февраля текущего года, с ужесточением санкционной политики, Совет директоров ЦБ РФ провел четыре внеплановых заседания, посвященных ключевой ставке. Через три дня после начала спецоперации, 28 февраля, мегарегулятор принял решение резко поднять ее значение с 9,5% до 20%, и этот беспрецедентно высокий уровень поддерживался мегарегулятором почти полтора месяца. 08 апреля Банк России принял решение снизить ее до 17%, 04 мая – до 14%. И на внеплановом заседании 27 мая уровень ставки было решено снизить еще на 300 базовых пунктов, до 11%.
Российский рубль, курс которого, после падений до исторического минимума в первой половине марта (почти 120,38 рублей за доллар по курсу ЦБ РФ), к 26 мая существенно вырос и достиг 56,3 руб./долл. и 57,9 руб./евро. Последний раз аналогичный курс был зафиксирован в январе 2018 г., а курс евро – еще раньше, в конце весны 2015 г. Высокие цены на сырье, приток валютной выручки, в том числе и за счет наложенных на экспортеров обязательств продавать 80% валюты, сжатие импорта и снижение спроса на валюту со стороны туристов, ограничения на движение капитала, согласие ряда стран ЕС платить за газ рублями – все эти факторы стали причиной такого высокого курса национальной валюты.
Решение мегарегулятора мгновенно отразилось на состоянии отечественного валютного рынка. Всего лишь за два дня после экстренного решения Совета директоров рубль резко ослаб, подешевев на 16% по отношению к доллару и на 15% – к евро. И американская валюта, и официальная валюта стран еврозоны подорожали на 10 руб. за единицу.
Падение рубля связано и с другими факторами, говорят эксперты. К примеру, для экспортеров норматив по продаже валютной выручки был снижен с 80% до 50%, а срок ее обязательной продажи был увеличен с 60-ти до 120-ти дней. К тому же в конце марта закончился налоговый период, традиционно поддерживающий рубль.
Почему ЦБ РФ снижает ключевую ставку
Ситуация в экономике меняется быстрее, чем обычно, и это требует более оперативного изменения. Именно поэтому Центробанк стал чаще обычного менять ставку, комментирует Юлия Вымятнина, профессор экономики Европейского университета в Санкт-Петербурге.
Предыдущее решение ЦБ РФ снизить ключевую ставку с 17% до 14%, отмечают экономисты, влияния на курс рубля практически не оказало, поскольку действовали серьезные валютные ограничения.
Укрепление рубля, которое наблюдалось в течение довольно продолжительного времени, замедление темпов роста цен и снижение инфляционных ожиданий, низкая кредитная и экономическая активность – все эти факторы обусловили необходимость смягчения денежно-кредитных условий.
«В апреле годовая инфляция достигла 17,8%, но уже по оценке на 20 мая она замедлилась до 17,5%, снижаясь быстрее апрельского прогноза ЦБ РФ, – указывается в пресс-релизе мегарегулятора. – Продолжается приток средств на срочные рублевые депозиты, а кредитная активность остается низкой»
Депозиты сдерживают потребление населения, так как забирают ликвидность с рынка, -комментирует в СМИ директор вертикали «Ипотека и недвижимость» Банки.ру Артур Ахметов. Чем ниже ставка ЦБ, тем ниже ставка по кредитам для населения и для бизнеса. Низкая ставка дает возможность бизнесу вкладывать средства в новые направления, обновлять оборудование. Снизятся ставки по долгосрочным кредитам и ипотеке, в том числе и ставки на покупку вторичного жилья, также стимулируя спрос и предоставляя бизнесу возможности для развития.
Кому выгоден высокий курс нацвалюты
Чем сильнее рубль, тем легче стабилизировать инфляцию на приемлемом уровне и сдержать рост цен, считает директор по инвестициям «Локо-инвест» Дмитрий Полевой.
Высокий курс нацвалюты означает высокую покупательную способность населения и снижение цен на ряд товаров и услуг, считают эксперты. Он ведет к снижению стоимости импортных товаров и помогает восстановить цепочки логистики, которые разрушились из-за наложенных на Россию санкций.
Но, как ни странным это покажется на первый взгляд, у чрезмерно высокого курса рубля гораздо больше минусов, чем плюсов, и он невыгоден экономике РФ по многим причинам.
Кому мешает сильный рубль
Прежде всего, от высокого курса рубля страдает бюджет. Доходы в рублевом выражении от экспорта энергоносителей – а это порядка 40% поступлений в бюджет – снижаются. До начала спецоперации на Украине бюджетные доходы строились на прогнозе, в который был заложен курс в 72,1 рублей за доллар по итогам 2022 г., 72,7 рублей за доллар по итогам 2023 г. и 73,6 рублей за доллар по итогам 2024 г. А доля нефтегазовых поступлений в доходах должна была составить 25 трлн рублей.
По итогам 2022 г., на фоне ужесточившихся санкций со стороны США и ЕС, профицит счета текущих операций России может показать новый исторический максимум. И если прошедший 2021 г. уже продемонстрировал рекордные показатели профицита в $122 млрд, то в текущем году он увеличится еще на 19%, до $145. Это официальные прогнозы ЦБ РФ, озвученные в СМИ председателем мегарегулятора Эльвирой Набиуллиной. По более пессимистичным оценкам ряда экономистов, положительное сальдо текущего счета может достичь и $200–300 млрд.
«Это неблагоприятная ситуация. Она отражает лишь то, что импорт сокращается гораздо сильнее, чем экспорт, причем как в физическом, так и в стоимостном выражении, – цитируют главу ЦБ РФ официальные источники. – В течение следующих 2-х лет произойдет частичная переориентация торговых потоков, импорт начнет постепенное восстановление, экспорт же продолжит снижение, в том числе из-за снижения мировых цен на основные экспортные товары. Все это приведет к значительному сокращению профицита счета текущих операций».
Так, по прогнозу ЦБ РФ, уже в 2023 г. профицит может снизиться до $69 млрд, а в 2024 г. – до $24 млрд.
От излишнего укрепления рубля страдает и российская промышленность, считает Михаил Васильев, председатель совета директоров компании «Русские фонды». При низком курсе доллара себестоимость продукции в пересчете на валюту растет, а это значит, что она становится менее конкурентоспособной при поставке на внешний рынок. Особенно при расчетах с покупателями в долларах.
На внутреннем рынке российские товары становятся дороже и не выдерживают конкурентного сравнения с дешевыми товарами иностранного производства. Тем, кто производит товары с поставкой на внутренний рынок, важно, чтобы низкий курс доллара не сделал бы более выгодной покупку импортной, а не отечественной продукции, говорят эксперты.
Например, считает Ассоциация «Русская сталь», объединяющая крупнейшие российские компании черной металлургии («Северсталь», ММК, НЛМК и Evraz), без ослабления рубля и снижения налоговой нагрузки отрасли грозят убытки, сокращение производства и персонала. Уже в мае размещение заказов на закупку стали на внутреннем рынке резко ухудшилось. Поставки же на внешних рынках из-за санкций пришлось переориентировать на Китай и страны Азии, где их приходится продавать с большими скидками, иногда и ниже себестоимости.
Крепкий рубль мешает и импортозамещению, заявил в СМИ глава Минэкономразвития Максим Решетников. При таком курсе никакие проекты импортозамещения бизнес не запустит, они будут неконкурентоспособными. «Реальный эффективный курс на 40% крепче, чем за последние пять лет. Это означает серьезный вызов и внутреннему производителю, который по мере восстановления каналов импорта будет все больше ощущать давление, конкурировать с ними и проигрывать эту конкуренцию», – продолжает спикер.
И, наконец, дешевый рубль делает российские активы, товары и услуги привлекательными для иностранцев. Да, мы не видим притока иностранных инвестиций в силу геополитических рисков, но торговый оборот России растет. Так считает Анна Кокорева, заместитель директора аналитического департамента «Альпари».
Курс на ослабление
Эксперты полагают, что дальнейшая политика финансовых властей и регуляторов будет направлена на постепенное ослабление рубля.
В своем официальном пресс-релизе мегарегулятор сообщает, что допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Ближайшее, плановое заседание Совета директоров ЦБ РФ по ставке состоится 10 июня. Но эксперты не сомневаются в том, что этот показатель будет понижен, и динамику его сокращения ЦБ РФ сохранит.
«Теперь уже точно на плановом заседании 10 июня ее опустят до 10%, а к концу июня – до уровня 8–9%. Уже сейчас видно, что в своих «прогнозах» ЦБ не поспевает за стремительным ходом событий. Ждем к концу лета ставку в 5–6%, а концу этого года – 4% годовых!», – цитируют СМИ запись в телеграмм-канале Сергея Васильева, председателя совета директоров компании «Русские фонды».
С учетом проводимой денежно-кредитной политики, прогнозирует ЦБ РФ, а России, уже в следующем 2023 г. годовая инфляция снизится до 5,0–7,0%, и в 2021 г. вернется к привычным 4%.
Стоит ожидать ослабления и других ограничений, влияющих на курс рубля. Весьма вероятно, что в июне финансовые власти могут еще больше снизить нормативы по обязательной продаже валюты.
Установившийся курс доллара не соответствует уровням, заложенным в бюджете на текущий год. Комфортный для финансовых властей среднегодовой уровень – 75 рублей/доллар. Наступающим летом вся официальная финансовая политика будет направлена на дальнейшее ослабление рубля, считает основатель независимой финансово-консалтинговой компании DS Consulting Денис Саляхутдинов. Осенью курс валюты США должен подорожать до 86-90 рублей, а к концу 2022 г. доллар, скорее всего, будет торговаться в диапазоне 80-100 руб.
Вряд ли мегарегулятор ожидал такого укрепления нацвалюты, и всего лишь за несколько месяцев, – говорит руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган. – Но сейчас многие ограничения уже сняты. Спрос на валюту будет подрастать, валютные ограничения – и дальше ослабевать. Уже в июне курс может вернуться к 70 рублям за долл. США и 75 рублям за евро.
Частным лицам эксперты советуют покупать валюту. Таких цен мы больше никогда не увидим, уверены они.